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　　广东宏大拟斥资22亿元夺得雪峰科技控股权ღღ★，若后续交易顺利落地ღღ★，其有望成为民爆行业产能第一的企业ღღ★。不过ღღ★，在多次并购下尊龙凯时官方网站ღღ★。ღღ★，广东宏大的商誉已经攀升至21亿ღღ★，如此高的商誉也为日后埋下一定“隐患”ღღ★。

　　12月12日ღღ★，广东宏大宣布ღღ★，公司拟斥资22.06亿元向新疆农牧投收购其持有的2.25亿股雪峰科技股份ღღ★。交易完成后ღღ★，广东宏大将持有雪峰科技21%股份ღღ★，雪峰科技将成为广东宏大控股子公司ღღ★。

　　据了解尊龙凯时人生就是博!ღღ★，ღღ★，广东宏大ღღ★、雪峰科技同属民爆企业ღღ★。若后续顺利控股雪峰科技ღღ★，那么广东宏大将拥有近70万吨炸药产能ღღ★，位居业内榜首ღღ★。

　　而剑指“民爆一哥”之外ღღ★，广东宏大控股雪峰科技还能掌控炸药原料硝酸铵ღღ★。目前ღღ★，雪峰科技具备充足硝酸铵产能工业用陶瓷ღღ★，获得该原材料的掌控权后ღღ★，广东宏大控制原材料成本的能力有望大幅上升ღღ★。

　　与此同时ღღ★，近年来新疆地区煤炭开采火热ღღ★，带动新疆区域民爆景气度高企ღღ★。此番情形下ღღ★，广东宏大也将身为新疆本地民爆企业的雪峰科技视作其民爆生意的核心ღღ★。

　　值得一提的是ღღ★，在成为“民爆一哥”的路上ღღ★，广东宏大没少进行并购ღღ★。而频繁的收购也让公司商誉规模水涨船高ღღ★。

　　具体来看ღღ★，新疆农牧投计划以9.8元/股向广东宏大转让其持有的2.25亿股雪峰科技股份ღღ★，占公司总股本的21%ღღ★，总转让价款达22.06亿元ღღ★。

　　此前ღღ★，广东宏大与新疆农牧投曾于7月2日签署过《股权转让框架协议》ღღ★，现如今双方合作更进一步ღღ★。交易完成后ღღ★，广东宏大将成为雪峰科技控股股东ღღ★，广东省环保集团将成为实控人ღღ★。

　　据广东宏大发布的重大资产购买报告书显示ღღ★，根据机构出具的《估值报告》ღღ★，以2024年7月1日为估值基准日ღღ★，雪峰科技本次估值对应87.7亿元至130亿元ღღ★。

　　经计算ღღ★，广东宏大花费约22亿元获得21%股权ღღ★，意味着其将雪峰科技定价为105亿ღღ★，这一估值处于对应区间内ღღ★。

　　不过ღღ★，2024年第二季度末雪峰科技净资产录得54.62亿元ღღ★。因此ღღ★，广东宏大依然算是进行了一笔高增值率收购ღღ★。

　　数据显示打牌吧休闲游戏世界ღღ★，2024年雪峰科技业绩有所回落ღღ★。前三季度ღღ★，公司实现营收45.6亿元ღღ★，同比减少15.39%尊龙凯时人生就是博平台ღღ★，扣非净利润同比下降18.81%至5.798亿元ღღ★。

　　不过ღღ★，这份“成绩单”相较此前仍有明显增长ღღ★。2020年至2022年ღღ★，雪峰科技年度扣非净利润分别为9114万元ღღ★、1.184亿元ღღ★、3.368亿元ღღ★。

　　民爆板块方面ღღ★，雪峰科技拥有民爆产品与爆破服务两大部分ღღ★。营收构成来看ღღ★，2024年上半年ღღ★，民爆产品ღღ★、爆破服务占据公司营收比例的8.05%ღღ★、33.29%ღღ★，占据公司利润比例的17.59%ღღ★、36.34%ღღ★。

　　作为收购方ღღ★，广东宏大同为民爆类企业ღღ★。资料显示ღღ★，广东宏大经营业务涉及民爆器材产品ღღ★、矿山基建剥离ღღ★、整体爆破方案设计ღღ★、爆破开采ღღ★、矿物分装与运输等服务ღღ★。半年报中ღღ★，公司将主要业务分为矿山工程服务ღღ★、民爆器材生产与销售ღღ★、防务装备三大部分ღღ★。

　　这其中ღღ★，矿山工程服务可以理解成矿山爆破服务ღღ★，等同于雪峰科技的爆破服务部分ღღ★，而民爆器材生产与销售相当于雪峰科技下属民爆产品部分ღღ★。

　　2024年上半年ღღ★，矿山工程服务业务（即矿山开采）为广东宏大贡献78.35%的收入ღღ★，民爆器材销售则占据公司收入比例的17.84%ღღ★。

　　广东宏大表示ღღ★，本次交易有利于扩大和巩固公司在新疆的民爆战略布局ღღ★，公司将整合雪峰科技及上市体系内的其他民爆业务资源ღღ★，充分发挥战略协同效应ღღ★。

　　类似矿山之于资源企业ღღ★，手握炸药数量的多少可直接反映一家民爆企业的实力ღღ★。而控股雪峰科技后ღღ★，广东宏大将成为拥有炸药最多的A股民爆上市公司ღღ★。

　　据雪峰科技2023年年报披露ღღ★，其拥有工业炸药产能11.75万吨ღღ★。另据广东宏大2024年9月4日公告ღღ★，全资子公司宏大工程以自有资金1.53亿元收购盛世普天51%股权ღღ★，至此ღღ★，公司合并炸药产能提升至58万吨ღღ★。

　　据悉ღღ★，2024年11月28日ღღ★，易普力在回答投资者提问时提及其管理的工业炸药产能56.55万吨ღღ★；截至2024年6月末ღღ★，江南化工工业炸药及制品许可产能为65.45万吨ღღ★，保利联合工业炸药许可产能为46.45万吨ღღ★。

　　因此ღღ★，广东宏大的70万吨炸药规模将超过之前排行第一的江南化工ღღ★，且能够进一步加大对易普力及保利联合的领先幅度ღღ★。

　　雪峰科技不仅拥有一定规模的炸药产能ღღ★，2023年ღღ★，其还拥有硝酸铵产能66万吨ღღ★。资料显示ღღ★，硝酸铵是炸药的主要原材料ღღ★，因生产资质壁垒较高ღღ★，受国家严格管制ღღ★。国信证券研报显示ღღ★，硝酸铵在工业炸药中的质量占比约75%ღღ★，成本占比约50%ღღ★，在矿山爆破服务业务中占据材料成本占比约20%ღღ★。

　　翻阅广东宏大历年财报发现ღღ★，公司未有硝酸铵储备ღღ★。本次收购雪峰科技后ღღ★，公司对于原材料成本控制的能力或将有所提升ღღ★。

　　此外ღღ★，近年来中国煤炭供应持续西移ღღ★，新疆则成为了主要产出地之一ღღ★。2017年至2023年ღღ★，新疆原煤产量由1.67亿吨提升至4.57亿吨ღღ★，年复合增速为18%ღღ★。

　　而煤炭的产出则意味着大量露天煤矿将被开采ღღ★，民爆需求由此提升ღღ★。2022年打牌吧休闲游戏世界ღღ★、2023年及2024年前7个月ღღ★，新疆地区民爆产品销售总值分别为24.92亿元ღღ★、34.59亿元和21.93亿元ღღ★，同比增长18.45%ღღ★、38.78%和18.47%ღღ★，远高于全国12.49%ღღ★、11.73%和-7.36%的增长率水平ღღ★。

　　所以ღღ★，在新疆民爆景气度尤为突出的当下ღღ★，广东宏大起了以新疆地区和雪峰科技为“支点”做大民爆生意的野心ღღ★。

　　广东宏大早在半年报中就透露ღღ★，要将富余产能转移至新疆等市场ღღ★，提升产能利用率ღღ★，同时发挥矿服民爆业务协同效应ღღ★，提升矿服业务市场份额ღღ★。

　　新疆农牧投与广东宏大签订的《股权转让框架协议》也显示ღღ★，股权交易完成后ღღ★，雪峰科技将支持广东宏大从疆外转移民爆产能入疆ღღ★，建设混装地面生产线ღღ★。

　　广东宏大还进一步承诺ღღ★，自取得雪峰科技控制权之日起5年内ღღ★，会将公司及下属企业民爆业务相关资产注入雪峰科技或其下属企业ღღ★。

　　据不完全统计ღღ★，自2013年起ღღ★，广东宏大或其子公司曾收购了永安民爆ღღ★、涟邵建工ღღ★、华都工程ღღ★、宏大日晟尊龙凯时官网appღღ★、华威化工等公司部分或全部股权ღღ★，而诸如日盛民爆ღღ★、吉安化工ღღ★、酒钢兴安ღღ★、生力民爆等公司的股权也被其收入麾下ღღ★。

　　2024年ღღ★，广东宏大再添多家子公司ღღ★。除子公司宏大工程买下盛世普天51%股权外ღღ★，另一子公司宏大防务通过公开竞拍交易方式以2.34亿元取得江苏红光46%股权ღღ★，交易完成后持股比例由54%增至100%ღღ★。

　　2023年ღღ★，公司实现营收115.4亿元ღღ★，相当于2013年的4倍ღღ★，总资产规模达162.59亿元ღღ★，较2013年的29.6亿元同样提升显著ღღ★。

　　2024年前三季度ღღ★，公司分别取得92.72亿元营收及6.096亿元扣非净利润ღღ★，同比增长16.75%ღღ★、26.95%ღღ★，总资产规模同比上升15.5%至176.9亿元ღღ★。

　　但频繁的收购也带来商誉隐忧ღღ★。截至2024年三季度末ღღ★，广东宏大净资产为76.77亿元ღღ★，商誉则高达20.95亿元ღღ★，占比超1/3ღღ★。

　　广东宏大2021年年报显示ღღ★，当年3月ღღ★，公司以现金出资6.47亿元收购了吉安化工43.2%股权ღღ★；10月尊龙凯时人生就是博平台ღღ★，公司通过公开竞拍交易方式取得吉安化工3.0655%国有股权ღღ★，出资额为4598.2万元ღღ★。而正是这些交易ღღ★，让公司产生4.4亿元商誉ღღ★。

　　此次ღღ★，广东宏大斥资22亿收购雪峰科技21%股权的估值也较净资产高出90%左右ღღ★，所以又将产生大额商誉ღღ★。

　　而纵观民爆行业发展特征ღღ★，持续整合趋势越发明朗ღღ★。除广东宏大ღღ★，2023年以来ღღ★，江南化工先后完成收购北方民爆等资产打牌吧休闲游戏世界ღღ★，易普力也通过分拆重组南岭民爆完成上市打牌吧休闲游戏世界ღღ★。

　　根据民爆行业“十四五”规划ღღ★，到2025年前10家民爆企业行业生产总值占比将大于60%ღღ★。广东宏大作为业内第一梯队企业ღღ★，其也明确会通过内外延式并购为主轴的方式做大民爆板块ღღ★。

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