凯时尊龙人生高盛最新报告：|木村衣里|指望美国经济衰退的可以洗洗睡了
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工业用陶瓷ღღღ◈，尊龙凯时app首页尊龙凯时官网appღღღ◈！尊龙凯时app平台官网尊龙凯时app平台官网ღღღ◈，尊龙凯时ღღღ◈，高盛已将美国12个月衰退概率下调至无条件长期平均值15%ღღღ◈，这一水平在失业率从6月份的4.054%跃升至7月份的4.253%之前一直处于这一水平ღღღ◈。最重要的原因是9月份失业率降至4.051%ღღღ◈，略低于6月份的水平和启动“萨姆规则”的门槛凯时尊龙人生ღღღ◈。
此外ღღღ◈，由于非农就业人数意外大幅增长25.4万ღღღ◈，前几个月的就业人数被上调ღღღ◈，家庭就业人数也保持稳定ღღღ◈，现在估计潜在就业趋势为19.6万ღღღ◈，远高于高盛之前对就业人数的估计14万ღღღ◈，略高于估计的“盈亏平衡率”15万至18万ღღღ◈。结果是凯时尊龙人生ღღღ◈，失业率的基本上行压力可能已经通过劳动力需求增长更强劲和劳动力供应增长更疲软（由于移民放缓）的结合而结束ღღღ◈。
这使得就业市场信号与更广泛的增长数据重新保持一致ღღღ◈。不仅第二季度实际GDP增长3.0%ღღღ◈，第三季度预计增长3.2%ღღღ◈。
而且ღღღ◈，9月份对国民账户的年度修订显示ღღღ◈，过去几个季度ღღღ◈，实际国内总收入（概念上等同于实际产出的衡量标准）的增长速度甚至超过了实际GDPღღღ◈。收入的上调也导致个人储蓄率上调ღღღ◈，目前为5%ღღღ◈。
虽然这仍略低于疫情前6%的平均水平ღღღ◈，但这一差距可以用家庭资产负债表的强劲来解释ღღღ◈，特别是家庭净资产/可支配收入比率的增加ღღღ◈。对GDI和储蓄率的修订并不令人感到意外ღღღ◈，但增强了消费者支出可以继续以稳健速度增长的预期ღღღ◈。
强劲的活动数据和近期因以色列/伊朗升级担忧而导致的油价反弹ღღღ◈，并没有动摇我们对（核心）PCE 通胀将进一步下降的信念ღღღ◈。在经历了一段小幅上涨之后ღღღ◈，替代租金指标再次下降ღღღ◈，强化了对租金和OER将继续减速的预测木村衣里ღღღ◈。
尽管9月份平均每小时收入增长0.4%ღღღ◈，快于预期木村衣里ღღღ◈，但更广泛的信号仍然令人鼓舞ღღღ◈。工资追踪指数为同比增长4.0%ღღღ◈，但就业成本指数显示ღღღ◈，相对于高盛估计的3.5%的与2%核心PCE通胀率相符的利率ღღღ◈，剩余的大部分超调与工会工资有关ღღღ◈，而工会工资往往落后于更广泛的趋势ღღღ◈。与此相关的是ღღღ◈，东部和墨西哥湾沿岸港口罢工的初步解决消除了一个短期内上行价格风险ღღღ◈。
如果美联储官员知道后续数据ღღღ◈，他们可能会选择在9月18日降息25个基点木村衣里ღღღ◈。但这并不意味着降息50个基点是一个错误ღღღ◈。
高盛认为开始降息为时已晚ღღღ◈，因此即使事后看来ღღღ◈，追加降息以使基金利率更接近标准政策规则所暗示的4%左右的水平也是合理的ღღღ◈。
然而ღღღ◈，最近的数据确实加强了接下来几次会议（包括11月6日至7日）将带来较小25个基点降息的预期ღღღ◈。虽然市场也完全重新定价了这一观点ღღღ◈，但随着市场隐含的终端基金利率仍略低于3¼-3½%的预测ღღღ◈，经济衰退的风险进一步下降ღღღ◈，期限溢价可能会进一步走高ღღღ◈，除非美国出现姗姗来迟但不太可能出现的财政调整ღღღ◈。
进入竞选活动的最后一个月ღღღ◈，美国总统大选结果仍然难分胜负ღღღ◈。过去一个月的平均民意调查显示ღღღ◈，副总统哈里斯在可能的转折点州宾夕法尼亚州领先前总统特朗普不到1个百分点ღღღ◈。虽然总统竞选在过去两个月中总体上变化不大ღღღ◈，但政府分裂的可能性已经上升ღღღ◈。
在参议院ღღღ◈，共和党肯定会在西弗吉尼亚州获胜ღღღ◈，在蒙大拿州获胜的可能性也越来越大ღღღ◈，如果政党控制权没有其他变化ღღღ◈，共和党将以51比49的多数席位获胜ღღღ◈。相比之下ღღღ◈，无论是根据预测市场还是国会的一般选票ღღღ◈，民主党似乎在众议院占上风凯时尊龙人生ღღღ◈。政府分裂将降低经济政策发生重大变化的可能性ღღღ◈，在美国经济表现良好的时候ღღღ◈，市场可能会从中得到安慰ღღღ◈。
在G10中ღღღ◈，预计欧洲央行和英国央行将与加拿大央行和瑞典央行一道连续降息25个基点ღღღ◈。前景也发生了变化ღღღ◈，预计新西兰央行将从本周三开始两次降息50个基点ღღღ◈，而澳大利亚央行已开始转向更温和的方向ღღღ◈；预计第一次降息将在2025年2月ღღღ◈，风险倾向于在2024年11月更早开始木村衣里ღღღ◈。日本是一个明显的例外ღღღ◈，日本央行仍将进一步实现政策正常化ღღღ◈，尽管这一目标很容易受到通胀意外下行的影响ღღღ◈。
然而ღღღ◈，大多数新兴市场的利率曲线并没有反映出非常激进的宽松周期ღღღ◈。市场最有可能低估墨西哥ღღღ◈、波兰ღღღ◈、匈牙利ღღღ◈、韩国和印度的更大幅度降息ღღღ◈。墨西哥的名义政策利率为10.5%ღღღ◈，核心通胀率接近3%的目标ღღღ◈，货币政策委员会可能在11月会议上将降息速度调整为50个基点ღღღ◈。相比之下ღღღ◈，巴西目前仍处于加息模式ღღღ◈，我们预计政策利率将在12%附近达到峰值ღღღ◈。假设央行成功重新锚定通胀预期和货币ღღღ◈，巴西可能在2025年初为投资者提供极具吸引力的机会ღღღ◈。
针对美联储转向的最激进的货币政策回应来自中国ღღღ◈。乍一看ღღღ◈，这似乎令人惊讶ღღღ◈，因为中国继续实施资本管制ღღღ◈，这应该提供更大程度的货币政策独立性ღღღ◈，即美联储政策应该比新兴市场其他国家更重要ღღღ◈。
然而ღღღ◈，由于持续的周期性疲软凯时尊龙人生ღღღ◈，中国也最需要更宽松的政策ღღღ◈，这导致高盛将2024年GDP增长预测下调至4.7%ღღღ◈，并继续预测2025年将达到更加低迷的4.3%（以中国标准衡量）ღღღ◈。
这种转变将对增长产生多大影响凯时尊龙人生ღღღ◈，在很大程度上取决于尚未公布的财政刺激措施ღღღ◈。目前木村衣里ღღღ◈，高盛的中国团队估计货币政策措施将带来0.4个百分点的提振ღღღ◈。财政政策将带来更多影响ღღღ◈，但具体影响将取决于即将宣布的财政方案的规模和形式ღღღ◈。
高盛的美国股票策略师已经上调了盈利预测ღღღ◈，目前预计标准普尔500指数年底将升至6000点凯时尊龙人生ღღღ◈，而亚洲股票策略师认为ღღღ◈，随着政策制定者在未来几周推出进一步的刺激措施ღღღ◈，中国股市的涨势可能会延续ღღღ◈。
最后ღღღ◈，高盛的石油策略师仍预计布伦特原油价格将保持在每桶70至85美元之间——尽管他们担心以色列/伊朗局势升级可能会导致价格暂时飙升ღღღ◈，远远超出这一范围ღღღ◈。